公司2021年年报和2022年一季报披露:21年收入:150亿，7.9亿返还给母亲，6.8亿扣除21Q4:收益42亿，其中2亿返还给母亲，1.5亿扣除2Q1:收益36亿，1.8亿返还给母亲，1.5亿扣除盈利面符合预期营收:出口销售亮眼，内销持平21Q4:内销11亿，其中墨菲约5.4亿，东菱1.4亿，出口31亿英镑22Q1:国内销量7.1亿预计墨菲会有小幅下跌，出口29亿英镑出口:Q1扭转下滑趋势，呈现良好复苏态势，考虑到可能存在交错效应，21Q4和22Q1出口收入之和同比增长+5%国内销售:Q1受到行业景气的压制，据奥维Q1统计，小厨房行业抽样增长率为—11%盈利:21Q4毛利率17.8%，净利润率5.0%22Q1毛利率16.6% ，净利润率5.1% Q1斯普利特公司盈利表现的核心影响因素:原材料成本:预计将继续逐月消化毛利率同比下降预计主要是由于毛利率较低的出口代工业务占比上升如果不考虑结构变化的影响，预计原料压力将继续改善消化汇率:有效对冲Q1公司财务费用0.08亿元，外汇管理收入0.16亿元公司调价以来，盈利表现逐步恢复，在后续人民币贬值环境下，被汇率压制的公司利润也有望迎来较好的释放投资建议:买入评级拐点信号持续释放当前汇率/成本等压制因素正在逐步改善，虽然短时间内国内销量受疫情影响，但Q2有望在迎来低基数后逐步回升考虑到短期成本和汇率压力尚未完全解除，调整盈利预测预计22或23年返还母亲9401.2亿元，YOY+18%和+30%，对应PE13和10x买入评级风险:原材料价格上涨，自主品牌发展不及预期，出口订单不及预期